Case Study von RSM Ebner Stolz: Verpackungshersteller vor dem Aus?

Aufgabenstellung

Das Management der Packaging Group GmbH beauftragt dich, die aktuelle wirtschaftliche Lage des Unternehmens einzuschätzen. Dafür sollst du in einem ersten Schritt analysieren, bei welchem ausländischen Standort der größte Handlungsbedarf besteht. Davon ausgehend sollst du unter Berücksichtigung der Kosten verschiedene Optionen für den betroffenen Standort erarbeiten. 

1. Fragestellung

Hinweis für den Interviewer: Lies die folgende Fragestellung vor und stell dem Bewerber die zusätzlichen Informationen zur Verfügung. 

Wie beurteilen Sie die Entwicklung der Ertragslage im Zeitverlauf und wo würden Sie gerne den Fokus bei einer tiefergehenden Analyse der Zahlen setzen?

Lösung

Neben der Erörterung der wesentlichen Trends in der Entwicklung der einzelnen Line-Items sollte der Bewerber erkennen, dass das Ergebnis 2023 erheblich eingebrochen ist, was im Wesentlichen auf das außerordentliche Ergebnis zurückzuführen ist. Entsprechend sollte der Bewerber den Hauptfokus der Analyse auf die Erörterung der Ursachen des stark negativen außerordentlichen Ergebnisses legen. 

2. Fragestellung

Hinweis für den Interviewer: Sobald der Bewerber diesen Ansatz geäußert hat, kannst du die Grafik zum Umsatz und EBIT nach Gesellschaften / Geschäftsbereichen mit ihm teilen und die nächste Fragestellung vorlesen. Die Darstellung ist eine Aufgliederung der zuvor gezeigten Konzern-GuV-Zahlen nach Gesellschaften bzw. in Deutschland zusätzlich nach Geschäftsbereichen.

Gegebenenfalls liefert uns die Umsatz- und EBIT-Entwicklung auf Gesellschaftsebene Hinweise, was hinter dem außerordentlichen Ergebnis stecken könnte. Wie schätzen Sie die Geschäftsentwicklung der Einzelgesellschaften ein und bei wo würden Sie gerne tiefer in die Analyse einsteigen?

Lösung

Der Bewerber sollte erkennen, dass insbesondere in den Gesellschaften Frankreich und Finnland stark negative Entwicklungen zu verzeichnen sind. Allerdings sollte der Fokus bei der Betrachtung auf das französische Werk gelegt werden, allein aufgrund der absoluten negativen Ergebniswirkung auf den Konzern.

Hinweis für den Interviewer: Sollte der Bewerber nicht direkt zu diesem Schluss kommen, können an dieser Stelle gut Kopfrechenaufgaben eingestreut werden, um die katastrophalen Zahlen in Frankreich zu verdeutlichen:

• Wie hoch ist die EBIT-Marge in Frankreich im Jahr 2023?
• Wie hoch ist die EBIT-Marge im Konzern im Jahr 2023?
• Wie hoch die EBIT-Marge im Konzern im Jahr 2023, wenn wir Frankreich rausrechnen?

3. Fragestellung

Hinweis für den Interviewer: Lies dem Bewerber die nächste Fragestellung vor. 

Sie haben nun festgestellt, dass in Frankreich Handlungsbedarf besteht. Welche Handlungsoptionen würden Sie dem Management für den Umgang mit dem französischen Werk nennen? Und, wie schätzen Sie [zunächst einmal unabhängig von den genauen Hintergründen, lediglich auf Basis der vorliegenden Zahlen] die Erfolgswahrscheinlichkeiten der jeweiligen Optionen ein?

Lösung

• Option A: Restrukturierung
• Option B: Verkauf
• Option C: Schließung als "Ultima Ratio" (C1: Liquidation; C2: Insolvenz)

Einschätzung Option A: Restrukturierung

• Von 2022 auf 2023 sind die Umsätze stark eingebrochen (-3 M€ / -15 %), was zu einem Einbruch des operativen Ergebnisses in Höhe von -1,3 M€ (-70%) geführt hat
• Ein Restrukturierungsansatz könnte ein Kostensenkungsprogramm sein. Um allerdings bei gleichbleibendem Umsatz operativ auf eine "schwarze Null" zu kommen, müssten Kosten in Höhe von rund 20% des Umsatzes gesenkt werden. Dies erscheint bei einer Materialaufwandsquote in Höhe von > 50% und einer Personalkostenquote in Höhe von > 30% im Konzern unrealistisch.

Neben Kostensenkungen müsste demnach zwingend der Umsatz gesteigert werden. Um die Erfolgswahrscheinlichkeit für umsatzsteigernde Maßnahmen abschätzen zu können, benötigen wir allerdings mehr Informationen über den französischen Markt für Fässer für industrielle Flüssigkeiten.

Hinweis für den Interviewer: Teil dem Bewerber an dieser Stelle folgende Infos mit:

Einschätzung Option B: Verkauf

Ein erfolgreicher Verkauf erscheint in Anbetracht der Ertragslage 2022 und 2023 wenig wahrscheinlich. Eine Möglichkeit wäre an Konkurrenten heranzutreten, die ggf. ein Interesse am Kundenstamm haben. Eine weitere Möglichkeit könnte die Ansprache von Private-Equity-Gesellschaften zu sein, die auf die Akquisition von Sanierungsfällen spezialisiert sind.

Hinweis für den Interviewer: Teil dem Bewerber an dieser Stelle folgende Infos mit: 

Einschätzung Option C: Schließung

• Grundsätzlich wäre im Schließungsszenario a) eine Insolvenz und b) eine reguläre Liquidation denkbar. Hier wäre eine detaillierte Vergleichsrechnung der Optionen notwendig, um die wirtschaftliche Sinnhaftigkeit beurteilen zu können.
• Im Falle, dass eine Insolvenz wirtschaftlich sinnvoller erscheint, birgt diese unkalkulierbare Haftungsrisiken für den Gesamtkonzern, was erhebliche rechtliche und wirtschaftliche Folgen haben kann.

Hinweis für den Interviewer: Teil dem Bewerber an dieser Stelle folgende Infos mit:

Eine reguläre Schließung des Werks bringt erhebliche Kosten mit sich, die ein Grund für die sehr hohen außerordentlichen Aufwendungen sein können. Folgende wesentliche Kostenpositionen sind hier im Regelfall zu benennen:

1. Abfindungen
2. Werteberichtigungen
   1. Maschinen und technische Anlagen
   2. Gebäude
   3. Vorräte
3. Abstandszahlungen an Vermieter
4. Rückbaukosten / Verlagerung von Linien (im vorliegenden Fall wurde eine Linie nach Österreich verlagert)
5. Rechts- und Beratungskosten
6. Kosten einer Neufinanzierung im Rahmen der Restrukturierung
7. Strafzahlung an Kunden aus vertraglichen Lieferverpflichtungen